به گزارش ارزینجا و به نقل از Cryptoslate، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) ایالات متحده تحقیقات خود درباره استیبل‌کوین پی‌پال (PYUSD) را بدون اتخاذ اقدام اجرایی به پایان رساند. این تصمیم که در گزارش مالی سه‌ماهه اول سال 2025 پی‌پال (PayPal) اعلام شد، پس از احضاریه ماه نوامبر 2023 صورت گرفت که گمانه‌زنی‌هایی درباره احتمال طبقه‌بندی PYUSD به‌عنوان اوراق بهادار ثبت‌نشده ایجاد کرده بود.
رفع موانع قانونی برای پی‌پال و پکسوس
خاتمه این تحقیقات، مانع قانونی بالقوه‌ای را برای پی‌پال و شرکت صادرکننده PYUSD، یعنی پکسوس (Paxos)، برطرف کرد. این تصمیم نشان‌دهنده رویکرد متعادل نظارتی نسبت به برخی چهارچوب‌های استیبل‌کوین (Stablecoin) است. در همین حال، احضاریه کمیسیون بورس دامنه گسترده‌ای داشت و اسناد مرتبط با فعالیت‌های PYUSD را درخواست کرده بود، اما هیچ تخلف خاصی را مطرح نکرد. این اقدام با تغییراتی در سیاست‌های کمیسیون پس از خروج گری گنسلر (Gary Gansler) که اغلب توکن‌ها را اوراق بهادار می‌دانست، هم‌راستا است.
تأثیر بر قانون‌گذاری استیبل‌کوین‌ها
معافیت PYUSD از تحقیقات بیشتر می‌تواند به تقویت حمایت قانونی از قانون GENIUS Act، لایحه دوحزبی سنا با شماره S.919، کمک کند. این لایحه، چهارچوب‌های صدور مجوز برای صادرکنندگان استیبل‌کوین در سطح فدرال یا ایالتی، الزام به پشتوانه یک به یک و انتشار گزارش‌های ماهانه را پیشنهاد می‌دهد.
ویژگی‌های PYUSD پی‌پال و نقش پکسوس
Paxos، شرکت تحت نظارت اداره خدمات مالی نیویورک (NYDFS) در آگوست 2023، استیبل‌کوین بومی پی‌پال را به‌عنوان اولین استیبل‌کوین با برند پرداخت از یک شرکت مالی تکنولوژی (فین‌تک) برجسته آمریکایی عرضه کرد. این استیبل‌کوین به‌طور کامل با پول نقد و اوراق خزانه کوتاه‌مدت ایالات متحده پشتیبانی می‌شود و گزارش‌های تأیید ماهانه منتشر می‌کند. پی‌پال این دارایی را در پلتفرم‌های خود، از جمله ونمو (Venmo)، ادغام کرده و امکان انتقال خارجی با استاندارد ERC-20 از اکوسیستم اتریوم (ETH) را فراهم کرده است. گفتنی است، حجم در گردش PYUSD حدود 879 میلیون دلار است که کمتر از 0.5 درصد از بازار جهانی Stablecoinها به ارزش 241 میلیارد دلار را تشکیل می‌دهد.
توسعه استراتژی استیبل‌کوین پی‌پال
در ادامه، پی‌پال، PYUSD را به‌عنوان محور استراتژی استیبل‌کوین خود معرفی کرده است. این شرکت همچنین قصد دارد تا در سال 2025 به بیش از 20 میلیون کسب‌وکار کوچک امکان تسویه پرداخت‌ها با PYUSD را ارائه دهد. این اقدام پی‌پال را قادر می‌سازد تا شبکه‌های کارت سنتی را دور زده و زیرساخت‌های پرداخت مبتنی بر استیبل‌کوین ایجاد کند. در این حال، صرافی کوین‌بیس (Coinbase) نیز اخیراً کارمزد معاملات استیبل کوین بومی پی‌پال را حذف کرده و امکان تبدیل یک‌کلیکی به دلار آمریکا (USD) را فراهم آورده که می‌تواند نقدینگی را افزایش دهد.
چالش‌های نظارتی و ریسک‌های قانونی
افزون بر این، PayPal همچنان به عدم قطعیت‌های نظارتی و قانونی مرتبط با ذخیره‌سازی دارایی‌های دیجیتال اذعان دارد. این شرکت در گزارش ریسک‌های خود هشدار داده که دارایی‌های رمزنگاری‌شده تحت نظارت ممکن است در صورت ورشکستگی متولی، بخشی از دارایی‌های او محسوب شوند و از حمایت‌های معمول ورشکستگی برخوردار نباشند. با این حال، عدم اقدام اجرایی SEC در مورد PYUSD، شفافیت نسبی را در محیط نظارتی پراکنده کنونی، فراهم می‌کند.
وضعیت قانون‌گذاری استیبل‌کوین‌ها در آمریکا
تصمیم کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در حالی اعلام شد که تحقیقات دیگری درباره پی‌پال ادامه دارد. دفتر حمایت مالی مصرف‌کنندگان ایالات متحده در آگوست 2024 احضاریه‌ای درباره تأمین مالی پشتیبان اعتبار پی‌پال صادر کرد و دفتر فدرال کارتل آلمان نیز بررسی ضد انحصار جداگانه‌ای را دنبال می‌کند. با این وجود، هیچ‌یک از این موارد به رمزارز بومی PayPal یا عملکردهای مرتبط با رمزنگاری آن مربوط نمی‌شود. بیانیه اخیر کارکنان کمیسیون بورس در آوریل 2025 روشن کرد که برخی استیبل‌کوین‌های با پشتوانه کامل دلار، بدون بازده و تحت شرایط خاص، اوراق بهادار محسوب نمی‌شوند، اما این راهنمایی محدود است و قانون‌گذاری جامع محسوب نمی‌گردد.
چشم‌انداز آینده قانون‌گذاری
گرچه هنوز حکم قطعی درباره وضعیت استیبل‌کوین‌ها تحت قوانین اوراق بهادار وجود ندارد، عقب‌نشینی SEC در این پرونده از این دیدگاه حمایت می‌کند که قانون‌گذاری استیبل‌کوین‌های با پشتوانه دلار آمریکا ممکن است از طریق کنگره و نه اقدامات اجرایی، شکل گیرد.
