به گزارش ارزینجا و به نقل از Cryptopolitan، ارزش دلار آمریکا (USD) در حالی ۴.۷ درصد کاهش یافته که بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله به ۴.۴۲ درصد افزایش یافته است. این واگرایی نادر، رابطه سنتی میان دلار و بازده اوراق را بر هم زده است. در همین حال، تحلیل‌گران دلیل این امر را در عوامل سیاسی و اقتصادی، از جمله سیاست‌های ” دونالد ترامپ “، رئیس جمهور ایالات متحده و نگرانی‌ها درباره بدهی این کشور، جست‌وجو می‌کنند.
نقش تعرفه‌ها و کسری بودجه در تضعیف دلار آمریکا
گفتنی است، از اوایل آوریل ۲۰۲۵، هم‌زمان با اِعمال تعرفه‌های جدید ترامپ موسوم به ” روز رهایی “، بازده اوراق ۱۰ ساله از ۴.۱۶ به ۴.۴۲ درصد افزایش یافت. اما برخلاف انتظار، دلار هم‌جهت با بازده حرکت نکرد و در مقابل، ۴.۷ درصد از ارزش خود را در برابر سبدی از ارزهای مهم از دست داد. چنین گسستی از سال ۲۰۲۲ تاکنون سابقه نداشته و فعالان بازار را به بازنگری در راهبردهای پوشش ریسک واداشته است.
قطع رابطه سنتی دلار و اقتصاد قوی ایالات متحده
به‌گزارش فایننشال تایمز، رابطه سنتی این‌گونه بود: افزایش بازده اوراق نشانه‌ای از قدرت اقتصادی، ورود سرمایه خارجی و تقویت دلار. اما اکنون، این الگو دیگر پاسخگو نیست. سرمایه‌گذاران در همین حال علت رشد بازده را نه اعتماد، بلکه نگرانی می‌دانند. در نتیجه، افزایش کسری بودجه، کاهش رتبه اعتباری، فشار بر بانک مرکزی و تصمیمات غیرقابل پیش‌بینی، سیگنالی منفی برای بازارها ارسال کرده‌اند.
فشار ترامپ بر فدرال رزرو و تهدید اعتبار ایالات متحده
در ادامه، سیاست‌های دونالد ترامپ موجب این شکاف شده‌اند. در همین راستا، با وجود تصویب طرح مالیاتی او، این برنامه به افزایش کسری بودجه منجر شد. مؤسسه مودی نیز با کاهش رتبه اعتباری ایالات متحده، بر قیمت اوراق فشار وارد کرد. علاوه بر آن، اکنون هزینه بیمه بدهی ایالات متحده در برابر نکول، هم‌سطح با یونان و ایتالیا است؛ کشورهایی که نمونه‌ای برای مقایسه مالی محسوب نمی‌شوند.
تضعیف نهادهای مستقل و کاهش اعتماد به دلار آمریکا
همچنین، ترامپ جمعه گذشته (30 مِی)، ” جروم پاول “، رئیس فدرال رزرو (Fed) را به کاخ سفید فراخواند و ادعا کرد که به‌صراحت به او گفته است که کاهش ندادن نرخ بهره ” اشتباه ” است. اما پاول اعلام کرد چنین صحبتی صورت نگرفته است. این جلسه موجب نگرانی سرمایه‌گذاران بر اهمیت اعتماد به نهادهای آمریکایی، به‌ویژه به‌دلیل تأکید ” مایکل د پاس “، رئیس معاملات نرخ در سیتادل سکیوریتیز شد. او گفت: ” حاکمیت قانون، استقلال بانک مرکزی و سیاست‌گذاری قابل پیش‌بینی، ارکان اصلی اعتبار دلار آمریکا به‌عنوان ارز ذخیره جهان هستند. ” اما اکنون، بازارها نگران فرسایش این اعتبار هستند.
افزایش ریسک، خروج سرمایه و سقوط ارزش دلار آمریکا
این بی‌اعتمادی در همه جا مشهود است. ” شهاب جلینوس “، استراتژیست در UBS، توضیح داد زمانی که بازده اوراق به‌دلیل رشد اقتصادی بالا می‌رود، جذب سرمایه را در پی دارد. اما اگر افزایش بازده به واسطه نگرانی از ریسک باشد، این امر موجب خروج سرمایه می‌شود. او افزود: ” اگر بازده به‌دلیل افزایش ریسک بدهی و بی‌ثباتی سیاست‌ها بالا رود، هم‌زمان ممکن است دلار آمریکا تضعیف شود. ” این دقیقاً همان چیزی است که اکنون در حال رخ دادن است.
بازارها درصدد جایگزین‌های امن برای دلار آمریکا
این واگرایی، راهبردهای سبدهای سرمایه‌گذاری را نیز دگرگون کرده است. در همین حال، ” آندریاس کونیگ “، رئیس بازار ارز جهانی در آماندی، گفت این موضوع برای کسانی که به دلار آمریکا برای متعادل‌سازی سبد خود تکیه داشتند، چالش‌برانگیز است. او همچنین افزود: ” زمانی که دلار نقش متعادل‌کننده دارد، سبد باثبات است. اما وقتی هم‌بستگی آن تغییر کند، ریسک افزایش می‌یابد. ” این جمله اکنون در تمام اتاق‌های معامله تکرار می‌شود.
ضعف ابزارهای پوشش ریسک و چرخش سرمایه‌گذاران به طلا
در ادامه، تحلیل‌گران گلدمن ساکس در یادداشتی اعلام کردند ترکیب غیرمعمول دلار ضعیف، بازده بالاتر و اُفت بازار سهام، ابزارهای سنتی پوشش ریسک را ناکارآمد کرده است. این در حالی است که هر سه متغیر در مسیر نامطلوب حرکت می‌کنند و سبدهای سرمایه‌گذاری در برابر نوسانات آسیب‌پذیرتر شده‌اند. مدیران دارایی همچنین به‌سرعت واکنش نشان داده‌اند. بسیاری به‌طور فعال‌تری موقعیت‌های دلاری خود را پوشش می‌دهند و برخی حتی به فروش کوتاه این ارز روی آورده‌اند.
افزایش فروش دلار آمریکا و تقویت طلا و ارزهای امن
شهاب جلینوس هشدار داد: ” هر چه بی‌ثباتی سیاستی بیشتر باشد، احتمال افزایش نسبت‌های پوشش ریسک بیشتر می‌شود. ” او افزود: ” وقتی نسبت‌های پوشش ریسک برای انبوهی از دارایی‌های دلاری بالا می‌رود، صحبت از فروش میلیاردها دلار است.” این موج پوشش ریسک در موقعیت‌های بازار نیز منعکس شده است. گلدمن ساکس نیز اعلام کرد بهترین راهبرد در شرایط فعلی، پیش‌بینی تضعیف بیشتر دلار آمریکا، به‌ویژه در برابر یورو (EUR)، ین ژاپن (JPY) و فرانک سوئیس (CHF) است؛ ارزهایی که در هفته‌های اخیر همگی تقویت شده‌اند. آن‌ها همچنین توصیه کردند که سهم طلا (XAU) در سبد سرمایه‌گذاری افزایش یابد، زیرا شرایط کنونی، پایه‌ای قوی برای سرمایه‌گذاری در طلا فراهم کرده است.
