پس از یکی از شدیدترین سقوط های یک روزه در چند دهه اخیر که قیمت طلا (XAU) به طور موقت از ۵۶۰۰ دلار در هر اونس عبور کرد، اکنون پرسش اصلی بازار این است که چرا معامله گران همچنان به سطوح بسیار بالاتر چشم دوخته اند؟ با وجود این افت تاریخی، برخی فعالان بازار همچنان بر این باورند که قیمت طلا می تواند تا ۲۰ هزار دلار یا بیشتر افزایش یابد. این واگرایی نشان دهنده بازاری است که تحت تأثیر نیروهای کلان اقتصادی، سفتهبازی، نااطمینانی های ژئوپلیتیکی و تغییر رفتار بانک های مرکزی قرار دارد. در همین فضا، تریدرها حدود ۱۱ هزار قرارداد اسپرد (Spread) اختیار خرید (آپشن) طلا با سررسید ماه دسامبر و سطوح ۱۵ هزار تا ۲۰ هزار دلار را انباشت کرده اند. این حجم از موقعیت گیری در شرایط نوسان پس از سقوط، توجه گسترده تحلیل گران را به خود جلب کرده است.
نوسان شدید و انباشت موقعیت های صعودی بزرگ
بر اساس اظهارنظر معامله گران و تحلیل گران بازار، حدود ۱۱ هزار قرارداد مرتبط با اسپردهای اختیار خرید طلا در محدوده ۱۵ هزار تا ۲۰ هزار دلار برای سررسید ماه دسامبر جمع آوری شده است. « والتر بلومبرگ » اظهار داشت که با وجود فروش گسترده بی سابقه، تقاضا برای اختیار خرید ۲۰ هزار دلاری XAU افزایش یافته است. او افزود که موقعیت های صعودی عمیقاً خارج از محدوده سوددهی، حتی پس از اصلاح تاریخی، در حال افزایش است. این موقعیت اکنون به حدود ۱۱ هزار قرارداد رسیده، در حالی که قیمتها نزدیک ۵ هزار دلار در حال تثبیت هستند. مقیاس این معاملات با توجه به فاصله زیاد از قیمت های فعلی، قابل توجه است. چنین معاملات، شرط بندی هایی کم هزینه با بازده بالقوه بالا محسوب می شوند. برای آنکه این اسپردها در زمان سررسید وارد محدوده سود شوند، قیمت طلا باید تا ماه دسامبر تقریباً سه برابر شود.
اثرات نوسان ضمنی و دیدگاه های کلان صعودی
تحقق چنین سناریویی مستلزم یک شوک بزرگ کلان اقتصادی یا ژئوپلیتیکی است. بااین حال، وجود این شرط بندی ها پیشاپیش بر نیروهای بازار اثر گذاشته است. نوسان ضمنی همچنین در اختیار خرید های بسیار خارج از محدوده سوددهی افزایش یافته و نشان دهنده تقاضا برای مواجهه با رشدهای شدید قیمتی است. در این چارچوب، برخی تحلیل گران معتقدند مسیر کلی طلا با وجود تلاطم اخیر همچنان دستنخورده باقی مانده است. « مایکل ون د پوپ »، تحلیل گر کلان، اظهار کرد که اگر عوامل کلان اقتصادی را در مقیاس بزرگ تر بررسی کنیم، بازار طلا هنوز به اوج نرسیده است. او گفت که بازار میتواند در کوتاه مدت وارد دوره تثبیت یک تا دو ساله شود، اما این امر به معنای پایان بازار صعودی بزرگتر نیست. او تأکید کرد که در افت ۳۰ تا ۵۰ درصدی بعدی اقدام به خرید طلا خواهد کرد.
نوسانات کوتاه مدت و محدودیت های پیش رو
این دیدگاه بازتاب نگرشی رو به رشد در میان سرمایه گذاران کلان است که رشد XAU را به تغییرات ساختاری در نظام مالی جهانی نسبت می دهند، نه صرفاً عوامل چرخهای. با وجود روایت های صعودی بلندمدت، نوسان کوتاه مدت همچنان بالاست. « اوله هانسن »، استراتژیست کالا، اشاره کرد که طلا پس از انتشار داده های ضعیف تر تورم ایالات متحده دوباره به بالای ۵ هزار دلار بازگشت. کاهش شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) موجب افت بازده اوراق قرضه و افزایش انتظارات برای کاهش نرخ بهره شد. طلا همچنین در روز جمعه پس از افت ۱۶۰ دلاری روز قبل، مجدداً بالای ۵ هزار دلار معامله شد. چین که موتور اصلی رشد یک ماهه فلزات گران بها و برخی فلزات صنعتی بوده، نقش مهمی در این تحولات داشته است. این شرایط نشان می دهد که فعالیت معاملاتی و وضعیت نقدشوندگی، به ویژه در چین، می تواند بر نوسانات کوتاه مدت اثرگذار باشد.
موج جهانی سفته بازی در بازار فلزات
همزمان با این فضای صعودی، فعالیت سفته بازانه در بازار فلزات افزایش یافته است. حجم معاملات قراردادهای آتی آلومینیوم، مس، نیکل و قلع در بورس آتی شانگهای در ژانویه ۲۰۲۶ نسبت به ماه قبل ۸۶ درصد رشد کرد و به ۷۸ میلیون لات رسید. این رقم بالاترین سطح حداقل در یک سال گذشته بوده است. این حجم حدود پنج برابر میانگین ماهانه مشاهده شده در گذشته است. بخشی از این رشد ناشی از ورود سرمایه گذاران خرد بوده است. بورس ها نیز برای مهار سفته بازی بیش از حد، الزامات وجه تضمین و مقررات معاملاتی را تشدید کرده اند. چنین شرایطی معمولاً نوسانات قیمتی را تقویت می کند و می تواند به جهش های سریع و اصلاح های شدید منجر شود.
تردیدها درباره پایداری روند صعودی
عامل دیگری که روایت صعودی طلا را تقویت کرده، تنوع بخشی ذخایر بانک های مرکزی است. « استیو هانکه »، اقتصاددان، به تغییر جهت چین از اوراق خزانه داری ایالات متحده به سمت ذخایر XAU اشاره کرده است. این روند به عنوان بخشی از حرکت گسترده تر برای کاهش وابستگی به دارایی های مبتنی بر دلار تفسیر می شود. این الگو، گمانه زنی هایی را تقویت کرده که طلا می تواند در صورت تشدید تنش های ژئوپلیتیکی یا بی ثباتی ارزی، نقش پررنگ تری در ذخایر جهانی ایفا کند.
بااین حال، همه تحلیل گران به پایداری این رشد اطمینان ندارند. « مایک مکگلون » هشدار داده که بخش فلزات ممکن است بیش از حد داغ شده باشد. او شرایط فعلی را با اوج های قبلی مقایسه کرده که موقعیت گیری افراطی پیش از اصلاح های شدید رخ داده بود. ارزش گذاری های کشیده، نوسان بالا و جریان های سفته بازانه می تواند بازار را در برابر چرخش شرایط کلان آسیب پذیر کند.
آیا قیمت طلا میتواند به ۲۰ هزار دلار برسد؟
برخی معاملهگران با خرید اختیار خرید (آپشن) در سطوح ۱۵ تا ۲۰ هزار دلار روی این سناریو شرطبندی کردهاند، اما تحقق آن مستلزم شوک بزرگ اقتصادی یا ژئوپلیتیکی است.
چرا با وجود سقوط قیمت طلا، معاملهگران صعودی هستند؟
عوامل کلان اقتصادی مانند تنوعبخشی ذخایر بانکهای مرکزی، نااطمینانی ژئوپلیتیکی و انتظار کاهش نرخ بهره از دلایل اصلی خوشبینی معاملهگران است.
نقش چین در بازار طلا چیست؟
چین با تغییر جهت از اوراق خزانهداری آمریکا به ذخایر طلا و همچنین افزایش فعالیت سفتهبازانه در بورس شانگهای، نقش مهمی در تحولات بازار طلا دارد.
