- کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) دستورالعمل‌های جدیدی صادر کرده که طبق آن، برخی استیبل‌کوین‌های کاملاً پشتیبانی‌شده و دارای پشتوانه دلاری که صرفاً برای پرداخت یا انتقال ارزش استفاده می‌شوند، مشمول تعریف اوراق بهادار نمی‌شوند.
- استیبل‌کوین USDT تتر ممکن است با این دستورالعمل‌ها همخوانی نداشته باشد، موضوعی که احتمال عرضه یک استیبل کوین جدید تتر با پشتوانه نقدی و اوراق خزانه آمریکا را مطرح کرده است.
- در حالی که برخی فعالان بازار این اقدام را گامی مثبت و شفاف‌سازی دیرهنگام می‌دانند، منتقدان معتقدند که این دستورالعمل‌ها ریسک‌ها و پیچیدگی‌های حقوقی بازار استیبل‌کوین را بیش از حد ساده‌سازی کرده‌اند.
استیبل‌کوین جدید تتر در پی دستورالعمل‌های تازه SEC
کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) یکی از صریح‌ترین مواضع خود را درباره نحوه تنظیم مقررات استیبل‌کوین‌ها اعلام کرده است. در اقدامی که می‌تواند بازار را متحول کند، این نهاد اعلام کرده که برخی استیبل‌کوین‌ها، تحت شرایط خاصی، مشمول تعریف اوراق بهادار نمی‌شوند.
SEC این دارایی‌ها را با عنوان «استیبل‌کوین‌های مشمول» (Covered Stablecoins) دسته‌بندی کرده و اعلام کرده برای آنکه تحت نظارت این نهاد قرار نگیرند، باید شرایط سخت‌گیرانه‌ای را رعایت کنند. در بیانیه‌ی SEC آمده:
«استیبل‌کوین‌های مشمول نباید به عنوان ابزار سرمایه‌گذاری معرفی شوند؛ بلکه باید به عنوان ابزاری پایدار، سریع، قابل اعتماد و در دسترس برای انتقال یا ذخیره ارزش شناخته شوند، نه برای کسب سود یا اهداف سرمایه‌گذاری.»
بر اساس این بیانیه، یک استیبل‌کوین مشمول باید نسبت ۱ به ۱ با دلار آمریکا داشته باشد و پشتوانه‌ی آن دارایی‌هایی با نقدشوندگی بالا و ریسک پایین باشد. همچنین باید امکان بازخرید کامل آن در هر لحظه وجود داشته باشد. نکته مهم اینجاست که چنین توکن‌هایی نباید سود، بهره، حق حاکمیت یا سهم مالکیت ارائه دهند و تنها باید برای پرداخت، انتقال پول یا ذخیره ارزش مورد استفاده قرار گیرند.
SEC تأکید کرده که این دارایی‌ها ابزار سرمایه‌گذاری نیستند و عموماً با عنوان «دلار دیجیتال» معرفی می‌شوند؛ از این رو، عرضه یا فروش آن‌ها مشمول قوانین اوراق بهادار فدرال نیست.
در نتیجه، این نهاد در جمع‌بندی اعلام کرد:
«به نظر این بخش، استیبل‌کوین‌های مشمول به عنوان قراردادهای سرمایه‌گذاری عرضه یا فروخته نمی‌شوند.»
این موضع‌گیری لحظه‌ای نادر از شفاف‌سازی توسط SEC به شمار می‌رود، نهادی که تاکنون بیشتر رویکردی مبهم یا مبتنی بر اقدامات تنبیهی در قبال رمزارزها داشته است.
سرنوشت تتر و سایر استیبل کوین‌ها چه خواهد شد؟
با این حال، در حالی که دستورالعمل جدید مسیر روشنی برای استیبل‌کوین‌هایی نظیر USDC ترسیم می‌کند، اما جایگاه USDT تتر را در هاله‌ای از ابهام قرار می‌دهد. زیرا در این دستورالعمل صراحتاً اعلام شده که ذخایر مبتنی بر دارایی‌های رمزارزی یا فلزات گرانبها (از جمله طلا) واجد شرایط نیستند، در حالی که این دو مورد بخشی از پشتوانه فعلی USDT هستند.
از سوی دیگر، نینا بامبیشوا (Nina Bambysheva)، خبرنگار فوربس گزارش داده که تتر در حال بررسی عرضه یک استیبل کوین جدید تتر است که با مقررات ایالات متحده همخوانی داشته باشد. این دارایی پیشنهادی کاملاً توسط نقدینگی و اوراق خزانه آمریکا پشتیبانی خواهد شد. چنین چرخشی می‌تواند تغییر راهبردی مهمی برای تتر باشد، در شرایطی که با نظارت‌های فزاینده مواجه است.
تحلیل‌گر رمزارز، ناواکولا اکامی (Novacula Occami) نیز اشاره کرده که ذخایر USDT شامل بیت کوین و طلا است—مواردی که بر اساس معیارهای SEC به‌صراحت مردود شناخته شده‌اند. در نتیجه، USDT ممکن است به‌عنوان اوراق بهادار تلقی شده و با محدودیت‌هایی در ایالات متحده مواجه شود.
او اضافه کرد:
«USDC و توکن‌های Paxos با دستورالعمل‌های SEC همخوانی دارند و اوراق بهادار نیستند. اما USDT با پشتوانه طلا، بیت‌کوین و سایر دارایی‌ها مشمول مقررات اوراق بهادار است و عرضه‌ی آن در آمریکا قانونی نیست.»
واکنش صنعت به تصمیم رگولاتور
این خبر در شرایطی منتشر می‌شود که استیبل‌کوین‌ها، علیرغم نوسانات بازار، پذیرش گسترده‌تری یافته‌اند. استفاده روزانه از این توکن‌ها حتی در سه‌ماهه اول دشوار سال جاری نیز در حال افزایش بوده است. بر اساس داده‌های IntoTheBlock، ارزش بازار این بخش در سه‌ماهه نخست سال بیش از ۳۰ میلیارد دلار افزایش داشته، با وجود فشار فروش در بازار کلی رمزارزها.
با این حال، واکنش‌ها به این دستورالعمل در صنعت متنوع بوده است. دیوید سَکس (David Sacks)، مشاور کاخ سفید در زمینه سیاست‌گذاری رمزارز، از این اقدام استقبال کرده است. سَکس این بیانیه را شفاف‌سازی دیرهنگام اما مثبت توصیف کرده و معتقد است این موضوع می‌تواند فشارهای مقرراتی را از دوش ناشران متعهد کاهش دهد.
او گفت:
«SEC اعلام کرده است که استیبل‌کوین‌های دارای پشتوانه نقدی و کاملاً ذخیره‌شده، اوراق بهادار نیستند. بنابراین، تراکنش‌های مبتنی بر بلاک‌چین برای مینت یا بازخرید آن‌ها نیازی به ثبت تحت قانون اوراق بهادار ندارند.»
اما در نقطه مقابل، کارولاین کرنشاو (Caroline Crenshaw)، کمیسر SEC، انتقادات تندی مطرح کرد. او هشدار داد که این دستورالعمل ریسک‌های موجود در بازار استیبل‌کوین را کم‌اهمیت جلوه داده و مسائل کلیدی حقوقی را نادیده می‌گیرد. به گفته او، این بیانیه تصویری بیش از حد ساده‌شده از صنعت ارائه می‌دهد.
