پیشنهاد ریپل برای خرید سیرکل، که یک پیشنهاد بزرگ ۵ میلیارد دلاری برای خرید صادرکننده استیبل‌کوین USDC بود، به‌طور رسمی رد شد و حالا گمانه‌زنی‌های متعددی در دنیای رمزارز درباره دلیل این تصمیم شکل گرفته است.
در حالی که این معامله می‌توانست بلافاصله ریپل را به بازیگر اصلی حوزه استیبل‌کوین تبدیل کند، اما سیرکل ترجیح داد استقلال خود را حفظ کند. در ادامه نگاهی داریم به دلایل اصلی پشت این پاسخ منفی.
چرا پیشنهاد ریپل برای خرید سیرکل رد شد؟
این دلیل احتمالی موجب شدند تا پیشنهاد ریپل برای خرید سیرکل رد شود:
۱. پیشنهاد مبتنی بر سهام غیرقابل نقد ریپل
منابع آگاه اعلام کرده‌اند که سیرکل از پیشنهاد ریپل رضایت نداشت و آن را به‌دلیل پایین‌بودن ارزش‌گذاری رد کرد. به‌گفته تحلیلگر Jungle Inc، ریپل احتمالاً تمام مبلغ را به‌صورت نقدی پیشنهاد نداده و بخش قابل‌توجهی از این پیشنهاد به‌صورت سهام ارائه شده بود.
با توجه به اینکه سهام ریپل هنوز خصوصی، غیرقابل معامله و دشوار برای ارزش‌گذاری است، برای شرکتی مانند سیرکل که در آستانه عرضه اولیه سهام (IPO) قرار دارد، واگذاری آینده‌اش در قبال چنین دارایی نامشخصی منطقی به‌نظر نمی‌رسد. هرچند ریپل هنوز پیشنهاد جدیدی ارائه نکرده، اما همچنان به دنبال تحقق این معامله است.
۲. استیبل‌کوین رقیب ریپل
ریپل پیش از این از راه‌اندازی استیبل‌کوین اختصاصی خود با نام RLUSD خبر داده بود؛ توکنی که قرار است بر بستر XRP Ledger و اتریوم فعالیت کند. به‌گفته تحلیلگر Stellar Rippler، تصاحب سیرکل می‌توانست به معنای جذب رقیب مستقیم باشد، اما از سوی دیگر، احتمالاً این اقدام در نگاه سیرکل، تلاشی برای تضعیف USDC و حذف آن از میدان رقابت تلقی شده است.
سیرکل در حال حاضر با USDC به‌عنوان یک استیبل‌کوین کاملاً ذخیره‌شده و تحت نظارت شناخته می‌شود و واگذاری این جایگاه به شرکتی که در حال راه‌اندازی محصولی مشابه است، منطقی نبود. چنین خریدی به ریپل امکان می‌داد بدون طی‌کردن فرایند کند پذیرش بازار برای RLUSD، فوراً سهم بزرگی از نقدینگی بازار را تصاحب کند.
۳. موقعیت قدرتمند سیرکل پیش از عرضه اولیه
به‌گفته جان دیتون، سیرکل در حال حاضر از حمایت مالی قوی برخوردار است و سرمایه‌گذارانی چون بلک‌راک و فیدلیتی در پشت آن قرار دارند. سهام این شرکت در بازار ثانویه با قیمت حدود ۴۰ دلار معامله می‌شود و ارزش‌گذاری هدف آن برای IPO، معادل ۵ میلیارد دلار در نظر گرفته شده است.
سیرکل پیش‌تر در سال ۲۰۲۲ در یک معامله SPAC شکست‌خورده با ارزش‌گذاری ۹ میلیارد دلاری ظاهر شده بود و همچنین در سری جذب سرمایه F خود با ارزش ۸ میلیارد دلار تأمین مالی کرده است. با این پیش‌زمینه، سیرکل نه از نظر نقدینگی تحت فشار بود و نه نیازی به واگذاری داشت؛ به‌ویژه وقتی سهامش در بازار ثانویه همچنان متقاضی دارد.
۴. برتری نظارتی و بازار
USDC در فضای نظارتی ایالات متحده کاملاً پذیرفته‌شده است و با پلتفرم‌هایی چون Visa، Stripe و Robinhood یکپارچه شده است. Stellar Rippler در چندین پست در پلتفرم X خاطرنشان کرده که ریپل می‌توانست از طریق این خرید فوراً به چنین زیرساختی دست یابد، اما سیرکل حاضر نبود آن را با سهام شرکتی معاوضه کند که در حال راه‌اندازی استیبل‌کوینی رقیب است.
۵. عدم‌هم‌راستایی استراتژیک
برخی تحلیلگران معتقدند این تصمیم تنها از روی رقابت نبوده، بلکه از زاویه نگاه به ادغام و یکپارچگی بازار نیز قابل تحلیل است. هدف ریپل، سرعت‌بخشی به نفوذ خود در بازار استیبل‌کوین از طریق تصاحب شبکه و اعتبار USDC بود. اما از نگاه سیرکل، حفظ استقلال و ادامه مسیر به‌عنوان بازیگری مستقل با جایگاه تثبیت‌شده، ارزشی بیشتر از واگذاری به رقیبی داشت که قصد تغییر قواعد بازی را دارد.
نتیجه‌گیری پیشنهاد ریپل برای خرید سیرکل
ریپل بلندپروازانه وارد میدان شد، اما سیرکل هنوز آماده نبود جذب شود. تصمیمی که از ثبات مالی، جایگاه نظارتی و چشم‌انداز بلندمدت این شرکت نشأت می‌گیرد.
