صندوق ریسکپذیر رابین هود در نخستین روز معاملاتی خود آزمون سختی پس داد؛ دومین صندوق سرمایهگذاری ریسکپذیر بورسی این شرکت با نماد RVII روز پنجشنبه در بورس نیویورک روی قیمت ۲۲.۵ دلار باز شد، یعنی ۲.۵ دلار و حدود ۱۰ درصد پایینتر از قیمت عرضه اولیه ۲۵ دلاری. این صندوق در مجموع ۲۲۵.۵ میلیون دلار جمعآوری کرده است.
صندوق ریسکپذیر رابین هود چطور سرمایه جمع کرد؟
ساختار جذب سرمایه ساده بود: ۸ میلیون سهم به قیمت هر سهم ۲۵ دلار عرضه شد که ۲۰۰ میلیون دلار به همراه داشت و سرمایه اولیه خود رابین هود مجموع اندازه صندوق را پیش از کسر هزینههای فروش و عرضه به ۲۲۵.۵ میلیون دلار رساند. ایده اصلی این است که سرمایهگذار خرد بتواند از طریق یک سهم بورسی به مجموعهای از شرکتهای خصوصی دسترسی پیدا کند؛ شرکتهایی که معمولاً فقط در دسترس صندوقهای ریسکپذیر و سرمایهگذاران ثروتمند هستند. البته سهامدار مالک مستقیم آن شرکتها نیست، بلکه سهم صندوقی را در اختیار دارد که آنها را نگه میدارد.
تمرکز روی استارتاپهای جوانتر
این صندوق برخلاف نسخه اول خود که در ماه مارس با نماد RVI عرضه شد و بیشتر روی کسبوکارهای جاافتاده و نزدیک به عرضه عمومی تمرکز داشت، سراغ شرکتهای مرحله ابتدایی و رشد رفته است. بر پایه یکی از پروندههای ثبتی ماه آگوست، این صندوق با موقعیتهایی در حدود ۸۰ شرکت خصوصی آماده شده بود. راهبرد آن حول کسبوکارهایی میچرخد که بنیانگذارانشان از شرکتکنندگان فعلی یا پیشین یک شتابدهنده مشهور آمریکایی هستند؛ شتابدهندهای که از سال ۲۰۰۵ بیش از ۵ هزار شرکت را تامین مالی کرده و بیش از ۱۰۰ مورد از آنها به ارزشگذاری دستکم یک میلیارد دلاری رسیدهاند. نکته حقوقی مهم اینکه این شتابدهنده حامی یا تاییدکننده صندوق نیست و مسئولیتی درباره عملکرد سبد نمیپذیرد.
ریسکهایی که با سهم بورسی هم از بین نمیروند
این صندوق در قالب یک شرکت توسعه کسبوکار و بهشکل صندوق سرمایهگذاری بسته ساختاربندی شده است. یعنی سهام آن در بورس معامله میشود اما سرمایهگذار نمیتواند پیش از انحلال، سهم خود را مستقیماً به صندوق بازخرید کند. نتیجه این ساختار همان چیزی است که در روز نخست دیده شد: تقاضای بازار میتواند قیمت سهم را بالاتر یا پایینتر از ارزش داراییهای زیرمجموعه ببرد و این شکاف ممکن است از همان لحظه شروع معاملات ظاهر شود. ریسک شرکتهای مرحله ابتدایی هم متفاوت است؛ این کسبوکارها ممکن است درآمد پایدار نداشته باشند، به دورهای تامین مالی مکرر نیاز پیدا کنند یا پیش از رسیدن به بازار عمومی شکست بخورند. ارزشگذاری داراییهای خصوصی هم دشوار است چون بهطور پیوسته در بورس معامله نمیشوند.
هزینهها و تصویر بزرگتر رابین هود
کارمزدها هم بخشی از معادلهاند: ۲ درصد کارمزد مدیریت سالانه و ۲۰ درصد کارمزد تشویقی روی سود سرمایهای محققشده، در حالی که امیدنامه کل هزینههای سالانه را حدود ۴.۱۸ درصد برآورد کرده است. صندوق اول این مجموعه چنین کارمزد عملکردی نداشت. این عرضه در حالی انجام شده که رابین هود در ماههای اخیر روی چند جبهه همزمان فعال بوده است؛ از گزارش درآمد فصلی و سردشدن درآمد کریپتو گرفته تا رشد ارزش قفلشده شبکه رابین هود و مذاکره برای گسترش بازارهای پیشبینی. بخش قابل توجهی از درآمد این شرکت هم به معاملات داراییهای دیجیتال و در صدر آنها بیت کوین وابسته است. اطلاعات رسمی محصولات این شرکت در وبسایت رسمی رابین هود در دسترس است.
- جذب ۲۲۵.۵ میلیون دلار از طریق عرضه ۸ میلیون سهم ۲۵ دلاری به علاوه سرمایه اولیه خود شرکت.
- باز شدن روی ۲۲.۵ دلار در بورس نیویورک؛ ۱۰ درصد پایینتر از قیمت عرضه اولیه.
- سبد صندوق با موقعیتهایی در حدود ۸۰ شرکت خصوصی مرحله ابتدایی و رشد آماده شده بود.
- ساختار شرکت توسعه کسبوکار و صندوق بسته؛ امکان بازخرید مستقیم پیش از انحلال وجود ندارد.
- کارمزد مدیریت ۲ درصد و کارمزد تشویقی ۲۰ درصد؛ برآورد کل هزینه سالانه حدود ۴.۱۸ درصد.
افتتاح زیر قیمت عرضه برای صندوق ریسکپذیر رابین هود یک یادآوری مفید است: دسترسی آسانتر به یک طبقه دارایی به معنای کمریسکتر شدن آن نیست. سرمایهگذاری خطرپذیر ذاتاً پرریسک، بلندمدت و نقدشوندهتر از ظاهرش نیست؛ صرفاً حالا در بستهبندی یک سهم بورسی عرضه میشود. برای کسی که به این حوزه علاقه دارد، توجه به شکاف قیمت با ارزش خالص دارایی و ساختار کارمزدها اهمیتی بهاندازه خود سبد شرکتها دارد.
سوالات متداول
صندوق ریسکپذیر رابین هود چقدر سرمایه جذب کرد؟
در مجموع ۲۲۵.۵ میلیون دلار. این رقم از عرضه ۸ میلیون سهم به قیمت هر سهم ۲۵ دلار معادل ۲۰۰ میلیون دلار، بهعلاوه سرمایه اولیه خود رابین هود و پیش از کسر هزینههای فروش و عرضه به دست آمده است.
چرا سهم زیر قیمت عرضه اولیه باز شد؟
چون این صندوق یک صندوق بسته بورسی است و قیمت سهم آن را عرضه و تقاضای بازار تعیین میکند، نه ارزش خالص دارایی. همین موضوع میتواند از همان لحظه شروع معاملات شکافی میان قیمت بازار و ارزش داراییهای زیرمجموعه ایجاد کند.
سرمایهگذار با خرید این سهم مالک چه چیزی میشود؟
مالک سهمی از خود صندوق، نه مالک مستقیم شرکتهای خصوصی داخل سبد. همچنین امکان بازخرید مستقیم سهم از صندوق پیش از انحلال وجود ندارد و فروش فقط از طریق بازار بورس ممکن است.
