محرک واقعی جهش دیشب بازار کریپتو در وال استریت نبود، در بازار اوراق قرضه بود. خزانهداری آمریکا روز ۱۹ آگوست اعلام کرد سقف عملیات حمایت نقدینگی خود برای اوراق ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله را از ۲ میلیارد دلار به دستکم ۴ میلیارد دلار در هر نوبت افزایش میدهد. این تغییر از ۹ سپتامبر آغاز میشود و تا ۴ نوامبر ادامه دارد.
خزانهداری آمریکا دقیقاً چه کرد؟
بازخرید اوراق یعنی دولت اوراق بدهی خودش را از بازار پس میخرد. هدف اعلامشده، حمایت نقدینگی از بخش بلندمدت منحنی بازده است؛ جایی که به گفته خزانهداری فعالان بازار بهطور مداوم حجم بدهی بیشتری برای فروش عرضه کردهاند تا آنچه این نهاد قصد خرید داشته. وقتی خریدار بزرگی وارد میشود، قیمت اوراق بالا میرود و چون قیمت و بازده اوراق رابطه معکوس دارند، بازده پایین میآید.
واکنش فوری بازار اوراق
اثر این خبر بلافاصله دیده شد. بازده اوراق ۳۰ ساله که روز سهشنبه به ۵.۳۴ درصد رسیده بود — بالاترین سطح از سال ۲۰۰۷ — به حدود ۵.۱۹ درصد عقب نشست. بازده ۱۰ ساله هم به ۴.۶۴۷ درصد کاهش یافت و فاصله میان بازده اوراق ۲ ساله و ۳۰ ساله بهشدت باریک شد. برای بازاری که هفتهها زیر فشار هزینه استقراض بالا بود، این یک نفس تازه محسوب میشد.
چرا افت بازده به نفع کریپتو است؟
رابطه ساده است. اوراق خزانهداری آمریکا امنترین دارایی جهان محسوب میشود؛ وقتی بازده آن به بیش از ۵ درصد میرسد، نگهداشتن داراییهای پرریسک و بدون بازده مثل بیت کوین هزینه فرصت بالایی پیدا میکند. سرمایهگذار میپرسد چرا ریسک کنم وقتی بدون ریسک ۵ درصد میگیرم. با پایین آمدن بازده، این معادله برعکس میشود و پول به سمت داراییهای پرریسکتر برمیگردد. همین منطق توضیح میدهد چرا همزمان با کریپتو، طلا هم رشد کرد. تأثیر متغیرهای کلان بر بازار را در صورتجلسه فدرال رزرو و مسیر نرخ بهره بیشتر بررسی کردهایم.
- سقف هر نوبت بازخرید اوراق ۱۰ تا ۳۰ ساله از ۲ به دستکم ۴ میلیارد دلار افزایش یافت.
- برنامه از ۹ سپتامبر آغاز و تا ۴ نوامبر اجرا میشود.
- بازده ۳۰ ساله از ۵.۳۴ درصد (بالاترین از ۲۰۰۷) به حدود ۵.۱۹ درصد کاهش یافت.
- بازده ۱۰ ساله به ۴.۶۴۷ درصد رسید و شیب منحنی بازده باریکتر شد.
- بیت کوین از کف روز حوالی ۶۴٬۱۰۰ دلار تا بالای ۶۹ هزار دلار واکنش نشان داد.
هشدار تحلیلگران: این تنفس موقتی است
اینجا نکتهای است که در هیجان رالی معمولاً نادیده گرفته میشود. بازخرید اوراق نقدینگی بازار را بهتر میکند اما بار بدهی دولت را کم نمیکند؛ فقط ترکیب سررسیدها را جابهجا میکند. به بیان ساده، این یک مسکن است نه درمان. کلید ادامه رالی این است که بازده بلندمدت پایین بماند و اگر فشار عرضه بدهی دوباره بازده را بالا ببرد، همان محرکی که این جهش را ساخت میتواند برعکس عمل کند. با توجه به اینکه شاخصهای مومنتوم وارد ناحیه اشباع خرید شدهاند، ریسک برگشت واقعی است. برای درک جایگاه این حرکت در تصویر بزرگتر راهنمای چرخه بازار ارز دیجیتال کمککننده است.
درس عملی این ماجرا برای سرمایهگذار ایرانی روشن است: بازار کریپتو دیگر جزیره جدا نیست و مستقیماً به تصمیمهای خزانهداری آمریکا و مسیر نرخ بهره واکنش نشان میدهد. رصد بازده اوراق بلندمدت امروز بهاندازه رصد نمودار قیمت اهمیت دارد و برای دیدن اثر این متغیرها روی سطوح کلیدی قیمت، تحلیل بنیادی و تکنیکال بیت کوین را دنبال کنید. سیاستهای اعلامی فدرال رزرو و برنامههای بازخرید خزانهداری آمریکا دو متغیری هستند که در ماههای پیش رو جهت بازار را تعیین میکنند.
سوالات متداول
بازخرید اوراق خزانهداری یعنی چه؟
یعنی دولت آمریکا اوراق بدهی منتشرشده خودش را از بازار پس میخرد. هدف اعلامشده حمایت از نقدینگی بخش بلندمدت منحنی بازده است. وقتی خریدار بزرگی وارد بازار میشود قیمت اوراق بالا میرود و چون قیمت و بازده رابطه معکوس دارند، بازده کاهش مییابد.
این تصمیم چه تأثیری بر بازار کریپتو گذاشت؟
با افت بازده اوراق، هزینه فرصت نگهداری داراییهای پرریسک و بدون بازده کاهش مییابد و سرمایه به سمت آنها برمیگردد. بلافاصله پس از این خبر، بیت کوین از کف روز حوالی ۶۴٬۱۰۰ دلار تا بالای ۶۹ هزار دلار بالا رفت و طلا هم همزمان رشد کرد.
چرا تحلیلگران میگویند این تنفس موقتی است؟
چون بازخرید اوراق نقدینگی بازار را بهبود میدهد اما بار کلی بدهی دولت را کم نمیکند و فقط ترکیب سررسیدها را جابهجا میکند. اگر فشار عرضه بدهی دوباره بازده بلندمدت را بالا ببرد، همان محرکی که این رالی را ساخت میتواند در جهت معکوس عمل کند.
برنامه بازخرید از چه زمانی اجرا میشود؟
افزایش سقف عملیات از ۹ سپتامبر آغاز میشود و تا ۴ نوامبر ادامه دارد. در این بازه، حداکثر حجم هر نوبت بازخرید برای اوراق ۱۰ تا ۲۰ ساله و ۲۰ تا ۳۰ ساله از ۲ میلیارد دلار به دستکم ۴ میلیارد دلار افزایش پیدا میکند.
