کوین بیس اظهارنامهٔ ثبت به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا داد تا بتواند قرارداد دائمی سهام را برای کاربران آمریکایی عرضه کند؛ قراردادی که روی تکسهمها بسته میشود و سررسید ندارد. فریار شیرزاد، مدیر ارشد سیاستگذاری شرکت، این خبر را اعلام کرد. نکتهٔ کلیدی این است که ماجرا هنوز درخواست است، نه راهاندازی.
قرارداد دائمی سهام دقیقاً چیست؟
قرارداد دائمی نوعی مشتقه است که برخلاف فیوچرز سنتی تاریخ انقضا ندارد و معاملهگر میتواند موقعیت را تا هر زمان که بخواهد باز نگه دارد. این ابزار سالهاست در بازار رمزارز رایج است؛ چیزی که تازگی دارد، دارایی پایهٔ آن است: بهجای بیت کوین یا اتریوم، سهام یک شرکت مشخص. سازوکار پایه در راهنمای قراردادهای دائمی توضیح داده شده است.
- دارایی پایه یک سهم منفرد است، نه سبد شاخصی و نه رمزارز
- قرارداد سررسید ندارد و نیازی به تمدید دورهای نیست
- امکان معامله بهصورت ۲۴ ساعته و هفت روز هفته مطرح شده است
- کوین بیس از مارس همین محصول را برای کاربران غیرآمریکایی ارائه میکند
- تاریخ عرضه، سقف اهرم و فهرست نمادها هنوز اعلام نشده است
چرا این درخواست به دو نهاد ناظر نیاز دارد؟
اینجا نکتهٔ اصلی خبر است. کوین بیس در نامهای که در اواخر اوت به هر دو نهاد SEC و CFTC فرستاد، پیشنهاد داد این قراردادها بهعنوان «فیوچرز اوراق بهادار» طبقهبندی شوند. منطق پیشنهاد ساده است: اگر محصول ذیل تعریف موجود قانون بورس کالا جا بگیرد، هیچکدام از دو نهاد لازم نیست قاعدهٔ تازهای بنویسد و ساختار نظارتی فعلی کار را انجام میدهد.
استدلال دیگر کوین بیس این است که همپوشانی تعاریف موجود میان انواع قراردادهای سوآپ، باعث شده محصولات مشابه سالها خارج از آمریکا عرضه شوند. به بیان دیگر شرکت میگوید این بازار بههرحال وجود دارد و پرسش فقط این است که داخل چارچوب نظارتی آمریکا باشد یا بیرون از آن.
رویترز در سوم سپتامبر گزارش کرد تأیید CFTC پیش از هر عرضهای در آمریکا الزامی است. پیشزمینهٔ این مسیر به مه ۲۰۲۶ برمیگردد که همین نهاد قرارداد دائمی بیت کوین شرکت کلشی را تأیید کرد. کوین بیس پیشتر هم برای محصولات دیگری مانند فیوچرز ریپل درخواست مجوز داده بود.
برای معاملهگر ایرانی چه معنایی دارد؟
مستقیماً هیچ؛ این محصول برای کاربران آمریکایی طراحی شده است. اهمیت خبر در جای دیگری است: اگر این چارچوب پذیرفته شود، مرز میان بازار سهام و بازار مشتقهٔ رمزارز باریکتر میشود و همان ابزارهایی که در کریپتو رایج بود به بازارهای سنتی میرود. در عین حال، ریسک این ابزارها تغییری نکرده است؛ اهرم بالا هم سود و هم زیان را چند برابر میکند. مبانی آن در توضیح اهرم در معاملات، راهنمای معاملات مارجین و مدیریت ریسک معاملات اهرمی آمده است.
جمعبندی
درخواست کوین بیس برای قرارداد دائمی سهام بیش از آنکه خبر یک محصول باشد، آزمون یک نظریهٔ حقوقی است: اینکه بتوان محصول تازه را داخل قوانین موجود جا داد بهجای انتظار برای قانونگذاری جدید. تا زمانی که CFTC تأیید نکند، هیچ عرضهای در آمریکا ممکن نیست. سابقهٔ حذف ناگهانی قراردادها هم وجود دارد؛ نمونهاش در حذف قرارداد فیوچرز SAND دیده شد. اطلاعیههای رسمی در وبسایت CFTC منتشر میشود.
سوالات متداول
قرارداد دائمی سهام یعنی میتوانم سهام اپل بخرم؟
خیر. در این قرارداد مالکیت سهم منتقل نمیشود؛ شما روی تغییر قیمت آن موقعیت میگیرید. این تفاوت اصلی آن با سهام توکنایز شده است که مالکیت را نمایندگی میکند.
این محصول از کی فعال میشود؟
تاریخی اعلام نشده است. کوین بیس فقط اظهارنامهٔ ثبت داده و عرضه به تأیید CFTC وابسته است؛ سقف اهرم و فهرست نمادها هم هنوز مشخص نیست.
چرا کوین بیس آن را فیوچرز اوراق بهادار میداند؟
چون با این طبقهبندی، محصول ذیل تعاریف موجود قانون بورس کالا قرار میگیرد و هیچکدام از دو نهاد ناظر لازم نیست مقررات تازهای وضع کند.
